境外直接上市监管需要有明确的宗旨——ODI备案

发布时间：2022-04-20 17:49:23 热度：

对境外直接上市活动实施有效监管的首要前提是准确定位这项监管工作的宗旨，这是优化监管框架、完善监管制度的基础。一般来讲，证券监管的首要原则是保护投资者的利益。据此，跨境上市公司本国的证券监管机构往往缺乏充分的理论依据对境外发行上市行为实施监管。

既然境外上市公司发行的H股主要由境外投资者认购，H股的交易也在境外进行，保护这些境外投资者的利益似乎并不属于中国证监会的法定职责。尽管如此，我们也应当看到，中国现阶段的市场经济法制环境远不完善，境内企业整体的规范运作水平不高，对境外资本市场的法规和规则以及运作规律的了解也不够充分。在这种情况下，为了维护声誉和境外上市公司的整体形象，由中国证监会对境外直接上市活动实施一定程度的监管，其必要性应予肯定。

欧盟金融服务法中的一个著名判例恰如其分地说明，主权国家完全可以基于维护本国金融市场声誉的理由，对不涉及本国投资者或消费者利益的跨境金融活动实施监管。在上述案件中，原告是一家在荷兰注册成立的金融中介机构，根据荷兰相关法律规定，荷兰财政部批准包括原告在内的多家公司开展证券交易经纪业务，允许其通过“陌生推销”，即电话或者直接上门拜访的方式联系其他成员国的潜在客户。后来，鉴于“陌生推销”可能会诱使投资者下达不合理的交易指令，荷兰财政部决定禁止金融机构继续采用上诉方式开展经纪业务，并撤销了对原告的许可。原告不服，向法院提起诉讼。在该案的判决中，欧洲法院确认，母国可以基于维护本国金融市场声誉的理由，限制或禁止跨境金融机构向其他国家的服务提供者提供跨境金融服务。

所以说我国后面规定企业到境外投资需要办理ODI备案，就是为了能检验企业是否符合境外投资的资格。